8. TÝDEN

Ekonomika

Zdroj: Patria, Bloomberg, Reuters

USA

• Odhodlání snížit měnovou podporu ekonomiky je stále silné, a to přes zhoršení amerických dat. Ovšem ty je třeba brát s rezervou zásluhou nepříznivého počasí.

• Nových žadatelů o dávky v nezaměstnanosti příliš nepřibylo. Ke změnám v počtu nových žadatelů letos příliš nedochází. Čísla se nacházejí na historicky relativně nízkých úrovních, odpovídají oživující ekonomice a těžko čekat další výrazné a udržitelné zlepšení.

• Index cen spotřebitelů v USA se za leden zvýšil o jednu desetinu procentního bodu. Jádrová inflace rovněž zrychlila o jednu desetinu procentního bodu na 1,6 %.

Evropa

• Snížení ratingu Ukrajiny na stupeň C. Ta se tak ocitá na hraně bankrotu.

ČR

• Schodek důchodového účtu ČR se loni opět zvýšil, ale růst deficitu výrazně zpomalil. Na důchody stát v roce 2013 vydal o 49,7 miliardy korun více, než vybral na důchodovém pojištění. V roce 2012 byl účet 49,4 miliardy v minusu, takže se schodek loni prohloubil „jen“ o zhruba 300 milionů, kdežto v předchozích dvou letech deficit rostl meziročně vždy o přibližně deset miliard.

Rozdíl příjmů a výdajů důchodového účtu ČR (v miliardách Kč):

Rok	Výsledek
2003	- 17,5
2004	10,6
2005	9
2006	2,2
2007	13,3
2008	6
2009	- 30,5
2010	- 29,3
2011	- 39,5
2012	- 49,4
2013	- 49,7

 

Asie

• Schodek zahraničního obchodu Japonska se v lednu více než dvojnásobil a stoupl na nový rekord 2,79 bilionu jenů (zhruba 547 miliard Kč). Japonsko se snaží obnovit hospodářský růst založený na vývozu. Oslabení japonského jenu v posledním roce ale nedokázalo podpořit export tak, jak se doufalo, zatímco dovoz ropy, plynu, potravin a dalších produktů stoupl.

• Japonský jen přišel za poslední rok o skoro pětinu své hodnoty proti dolaru. Oslabení japonské měny v uplynulých měsících podpořilo vývoz, protože zvýšilo konkurenceschopnost japonských výrobků v zahraničí. Slabá měna ale také zvýšila náklady na dovoz a zasáhla obchodní bilanci země.

• Hodnota bohatství v Asii se od roku 2001 ztrojnásobila na 80 bilionů USD. Rostoucí bohatství v Asii posledních let vede k rozsáhlejší poptávce po luxusním zboží.

Komentář Z ekonomických událostí je pro tuzemskou ekonomiku nejpodstatnější ta z dalekého Japonska. Japonsko se, stejně jako ČR, snaží zvýšit svůj hospodářský růst za pomoci exportu a oslabení měny. Avšak vzhledem k poměrně slabší světové poptávce se mu to moc nedaří. Navíc, stejně jako ČR, musí značnou část (zejména komodit) dovážet. Řešením je vývoz výrobků s vyšší přidanou hodnotou. Ovšem v této oblasti Japoncům více než značně konkurují Korejci a přidávají se stále více Číňané. Z tuzemska je zajímavá bilance „důchodového účtu“. Opět takřka 50 miliardový schodek je jen odrazem stagnace tuzemské ekonomiky. A i když odkrývá slabost průběžného systému, stále v něj většina lidí věří.  

Finanční trhy

Zdroj: Patria, Wall Street Journal, Bloomberg

Evropa

• Růst výnosů napříč hlavními evropskými dluhopisovými trhy ale neukazuje, že by horší data znovu zvedla spekulace na uvolnění politiky ECB.

• Index nákupních manažerů z německého průmyslu se v únoru snížil. Podle předběžných údajů dosáhl 54,7 bodu, zatímco v lednu vystoupal na 56,5 bodu. Podle konsensu měl index jen neparně klesnout na 56,3 bodu, nakonec je tu ale výraznější ztráta tempa. Produkce dál rostla, když ji podporuje přísun nových objednávek z nedávné doby, byl to však růstu pomalejší než v lednu. V únoru pokračovaly nové objednávky v růstu a to včetně těch zahraničních. Spolu s tím dál stoupá také objem nevyřízených zakázek a firmy se dostávají na hranici kapacity.

ČR:

• Úrokové sazby jsou sice stále nízko, ale zájem o hypoteční úvěry klesá. Dokazují to počty, ale i objemy lednových hypoték, které nedosáhly ani na hranici sedmi miliard korun. To je téměř polovina objemu z loňského ledna.

Vývoj zájmu o hypotéky:

Rok	Úroková sazba	Počet hypo	Objem hypoték (v mld. Kč)
Leden 2014	3,08 %	4 225	6,964
Leden 2013	3,21 %	5 443	9,251
Leden 2012	3,59 %	5 443	9,251
Leden 2011	4,20 %	3 404	5,716
Leden 2010	5,52 %	2 533	4,280

Komodity

• Po dvou letech těžkých ztrát by se komoditní sektor mohl začít vzpamatovávat a investoři by měli zvážit, jak toho využít. Myslí si to někteří finanční poradci. Nicméně je jasné, že býčí jízdy minulé dekády se sektor jen tak nedočká.
• Největší výplach zažily fondy orientované na zlato. Kdysi oblíbený nástroj sázky na zlatou rally SPDR Gold Trust v loňském roce ztratil 28 %.

Komentář Kromě výrazného propadu hodnoty zlata, v porovnání s cenou před dvěma lety, nepřinesl tento týden nějaké výrazné novinky. Státní dluhopisy Ukrajiny, které hrozí snížení ratingu, nejsou nijak obsaženy v portfoliích tuzemských podílových fondů. Na Ukrajině jde prozatím spíše o lokální konflikt, takže by to nemělo mít vliv na hodnotu a výkonnost akcií a dluhopisů zemí střední a východní Evropy.

Akvizice

• První dva měsíce roku ukázaly, že velké společnosti mají akviziční apetit. Facebook oznámil jeden z největších technologických nákupů poslední dekády a za 19 mld. USD získá provozovatele aplikace pro mobilní komunikaci Whatsapp. Farmaceutická firma Actavis zaplatila 25 mld. USD za Forest Labs a Comcast převzal za 45,2 mld. USD Time Warner Cabel. Tři největší investice tohoto roku v celkovém objemu téměř 90 mld. USD.

• Reuters uvádí, že v minulém roce byly v sektoru M&A uskutečněny transakce v souhrnné hodnotě 2,3 bilionu USD. Nedařilo se obchodům v Evropě, jejichž souhrnná hodnota klesla meziročně o 23 %. Tahounem tak byly především akvizice v USA s celkovou sumou okolo 1 bilionu USD (43 % celosvětové aktivity). A právě USA mají na svědomí ty vůbec největší akvizice minulého roku.

Největší akvizice roku 2013

Pořadí	Kupující	Prodávající	Zaplacená částka
1.	Verizon	Vodafone	130 mld. USD
2.	Michael Dell a Silverlake	Dell	25 mld. USD
3.	Berkshire a 3G Partners	H.J. Heinz	28 mld. USD
4.	Liberty Global	Virgin Media	23,3 mld. USD
5.	Comcast	NBCUniversal Media	17 mld. USD

Komentář Loňský rok ukázal, že světová ekonomika, i přes mírné oživení, se stále nachází v problémech. Ovšem ty mohou rychle odeznít. Na trhu je stále dostatek firem, které jsou k mání za velmi zajímavé ceny. Na druhou stranu je rovněž hodně kupců, kteří tyto firmy nakupují. Tedy věří ve výraznější budoucí oživení ekonomik.

Nemovitosti

Zdroj: Colierse International

• Avestus Real Estate, oznamuje rapidní nárůst nájemních kontraktů na klíčových trzích v tomto regionu v roce 2013. Výše hrubé pronajaté plochy činí více než 35 000 m2.

• Celková hrubá pronajatá plocha dosáhla přesně 35 111 m2, což je zvýšení o 30 % ve srovnání s předchozím rokem a odráží tak zlepšení v oblasti kancelářského realitního trhu od začátku finanční krize v roce 2009.

• Většina nových nájmů byla generována v rámci hlavního kancelářského portfolia společnosti Avestus Real Estate, které zahrnuje v Polsku projekty Enterprise Park v Krakově a International Business Centre ve Varšavě, v České republice projekt Explora Business Centre v Praze a projekt Bank Center v Budapešti.

Investiční trh

• Objemy transakcí uzavřených v roce 2013 činily 1,1 miliardy eur, což je o 82 % více, než v roce 2012. Toto oživení bylo způsobeno třemi hlavními transakcemi ve výši 565 milionů eur, což je více než polovina celkových objemů. Největší transakcí byla koupě administrativního komplexu The Park americkou společností Starwood Capital za 280 milionů eur. Komplex nabízí 116 000 m2 kancelářských ploch v Praze 4, které jsou obsazeny řadou mezinárodních společností jako Sony, IBM, DHL, Accenture a Oracle.

• Hlavní pozorností investorů v roce 2013 byly české kancelářské nemovitosti, které představovaly 62 % veškerých transakcí. Tento podíl byl podobný jako v roce 2012 a je také v souladu s pětiletým průměrem, který dosahuje 56 %. Nicméně sektor logistiky také zaznamenal neobvykle vysokou úroveň investiční aktivity, která představovala 28 % všech transakcí. Pětiletý průměr v logistickém odvětví je 15,6 %.

• 36% podíl investic ve všech odvětvích realitního sektoru byl zprostředkován americkými investičními skupinami, nicméně byl to také druhý nejrušnější rok pro české investory, kteří uzavřeli obchody za 355 milionů eur.

Kancelářský trh

• V roce 2013 byla zahájena výstavba 14 nových kancelářských projektů o celkové ploše 186 600 m2, většina z nich na spekulativní bázi, což znamená, že na konci roku 2013 bylo v Praze ve výstavbě 25 kancelářských budov (323 600 m2). 16 z nich by mělo být dokončeno v roce 2014 a zbytek v roce 2015.

Průmyslový trh

• Průmyslový segment trhu zažil v roce 2013 rekordní objem transakcí, především pak od logistických firem, které obnovily své nájemní smlouvy (45 %), následovaly je výrobní společnosti (33 %) a distributoři (22 %).

Maloobchodní trh

• Jen malý objem maloobchodní výstavby (jak nové výstavby, tak rekonstrukcí) byl dokončen v roce 2013, protože maloobchodní prodeje se začaly teprve zotavovat. Rok 2013 byl svědkem expanze maloobchodníků na nová místa v rámci České republiky, včetně menších měst a několik mezinárodních módních značek expandovalo na český trh.

Komentář V nemovitostní oblasti jsme svědky rostoucí tendence odklonu od čistého zaměření na úspory k plánování růstu obchodních aktivit. Loňský rok byl ve všech oblastech tuzemského realitního trhu rekordní. Po výrazném propadu v roce 2009 se nelze divit. Zvyšující se aktivita na nemovitostním trhu by mohla znamenat důvěru v ekonomické oživení.

Politika

ČR

• „zatrhnutí“ povinnosti e-receptu ve zdravotnictví, což je pozitivní pro valnou část lékařů

• Přistoupení k fiskálnímu paktu

Evropa

• Na Ukrajině propukla válka mezi vládnoucí ganiturou prezidenta Janukoviče a odpůrci jeho režimu. Během tohoto konfiktu již byly zabity v centru Kyjeva desítky osob. USA a EU hrozí sankcemi. Ve vzduchu visí reálná hrozba rozdělení Ukrajiny na dva státy.